隔行如隔山

美國降息在即，非投資級債券前景佳！野村投信今（12）日建議投資人可適度增持美國非投資級債券，藉由較高的票息收益因應美債殖利率可能的波動。

野村投信表示，相較於股市的震盪起伏，債券市場近期表現相對出色。野村投信表示，美國公債殖利率近期大幅下跌，已經充分反映今年美國降息2到3碼的預期，但美國經濟仍具韌性，認為美國經濟可能陷入衰退的看法似乎過度悲觀，展望未來債市前景，美國非投資等級債券具有較低違約率、較高殖利率與高信評債券比例增加等優勢。

根據統計，截至9月4日止，單週淨流入非投資級債券基金金額為9億美元，同時已是連續4週淨流入，整體債券基金單週淨流入金額則是95億美元。

野村投信指出，美國8月份非農就業數據低於市場預期，市場反映本月降息幅度可能擴大，美債殖利率再度下行突破今年新低點，非投資級債券的價格近期隨著美債殖利率變動而上漲。

整體而言，美國經濟仍有軟著陸機會，非投資級債基本面維持健康穩健，企業財報多優於預期，財務狀況良好，槓桿低，負債少資金需求不多，違約率可望維持低檔，今年以來美國非投資等級債違約率達1.73%，較去年同期下降1.15%，下半年在美國經濟成長放緩的預期下，違約率有可能上升，今年違約率預估約2%，仍然在長期的相對低檔，在美債殖利率波動時能發揮一定程度的抗震效果。

野村基金(愛爾蘭系列)-美國非投資等級債券投資團隊表示，除了相對健全的財務品質與低違約率，另一個有利非投資債券的基本面因素在於美國非投資級債市的品質，跟過去相比有所提升。

截至今年7月底，ICE美銀非投資級債券限制指數中，高達53%的組成屬於BB等級信評，同時僅有12%屬於CCC等級及以下，這有助於抵禦經濟的下行風險。

以供需面而言，美國非投資級債市亦處於有利環境，除了市場資金持續回流外，今年以來美元非投資級債的發行金額有 76%屬於再融資，實際淨發行債務的數量有限，因此市場的供需面情形可謂健康。

此外，美國非投資級債市接近到期的債務仍相當少，2027 年前只有約 12%的債務到期，這讓整體非投資級債發行人的短期融資壓力相當有限，企業較有選擇最適發行時間的餘裕，供需面可望維持有利於非投資級債券價格的格局。

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